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Short squeeze


Lameador

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Histoire intéressante.

 

En gros Martin Shkreli :

·         Repère une compagnie proche de la faillite

·         Compte les shorts (sur 80% ou plus du flottant)

·         Achète toutes les actions à 50 cents, en arrachant le marché

·         Suite au short squeeze, l’action monte à 16$ (quand bien même la compagnie derrière est en faillite)

·         La compagnie fait faillite, mais entre temps il a revendu une partie de ses actions, réalisant ainsi un profit élevé

 

Le type a t’il fraudé ? un avis ?

 

Notons que ce type s’est rendu célèbre en rachetant un médicament avec une licence (très courte) au US et en multipliant sont prix par 50 du jour au lendemain.

 

http://www.zerohedge.com/news/2015-12-30/martin-shkrelis-kalobios-files-chapter-11-full-bankruptcy-filing

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Les prix montent artificiellement parce que l'information disponible est incomplète.

Les prix montent parce que "quelqu'un achète beaucoup" alors que l'information complète est "quelqu'un achète beaucoup de merde"

La loi de l'offre et de la demande ne fonctionne normalement que si l'information complète et connue de tous non?

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Les gens savent que c'est une action de merde qui monte (vu qu'il n'y a pas d'info nouvelle de sortie). Le prix monte parce que les investisseurs qui sont short le sont à crédit et que leur broker fait un appel de marge (demande du collatéral pour combler les moins-values latentes) et qu'ils n'ont pas le cash pour y répondre et donc à la place rachètent leurs positions. C'est le principe du levier : quand ça va bien, ça va très bien, quand ça ne se passe pas comme prévu, tu douilles doublement.

 

En fait, la qualité de la boîte n'a pas forcément d'impact. Tu peux faire exactement la même chose avec des tops boîtes qui seraient trop shortées parce que (estimées) sur évaluées. C'est une stratégie d’arbitrage. Après, les tops boîtes sont rarement énormément shortés parce que les investisseurs se disent que le cour est capable de faire du surplace le temps de revenir à sa fair value. L'attitude d'un investisseur face à un L'Oréal hors de prix ne sera pas la même que face à une bouse.

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Les gens savent que c'est une action de merde qui monte (vu qu'il n'y a pas d'info nouvelle de sortie). Le prix monte parce que les investisseurs qui sont short le sont à crédit et que leur broker fait un appel de marge (demande du collatéral pour combler les moins-values latentes) et qu'ils n'ont pas le cash pour y répondre et donc à la place rachètent leurs positions.

En fait, la qualité de la boîte n'a pas forcément d'impact. Tu peux faire exactement la même chose avec des tops boîtes qui seraient trop shortées parce que (estimées) sur évaluées. C'est une stratégie d’arbitrage. Après, les tops boîtes sont rarement énormément shortés parce que les investisseurs se disent que le cour est capable de faire du surplace le temps de revenir à sa fair value. L'attitude d'un investisseur face à un L'Oréal hors de prix ne sera pas la même que face à une bouse.

En fait les vendeurs ne veulent pas prendre leur perte si j'ai bien compris? Du coup il font monter le prix.

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En fait, la qualité de la boîte n'a pas forcément d'impact. Tu peux faire exactement la même chose avec des tops boîtes qui seraient trop shortées parce que (estimées) sur évaluées. C'est une stratégie d’arbitrage. Après, les tops boîtes sont rarement énormément shortés parce que les investisseurs se disent que le cour est capable de faire du surplace le temps de revenir à sa fair value. L'attitude d'un investisseur face à un L'Oréal hors de prix ne sera pas la même que face à une bouse.

 

Le même genre d'opération a eu lieu sur Volkswagen, en 2008 .

 

Le cas VW est beaucoup plus scabreux (il s'est fait avec une ferme bienveillance de la BaFin) et doit s'interpréter dans une grille de lecture beaucoup plus crony capitaliste.

 

Ici, apparemment rien d'illégal : une compagnie en cours de faillite, et un arbitragiste qui repère une action coté 50c joue sur le décalage entre valeur intrinsèque (0$) et prime de liquidité (16$ voire plus).

En fait les vendeurs ne veulent pas prendre leur perte si j'ai bien compris? Du coup il font monter le prix.

Non, les vendeurs (à découvert) s'engagent à racheter l'action plus tard. Le prix de l'action explose, parce que Shkreli a racheté toutes les actions disponibles, non pas parce qu'il croit à l'entreprise mais parce qu'il sait que des vendeurs vont devoir racheter l'action et qu'il refuse de la leur vendre à moins de 16$.

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Leurs titres sont sur des comptes de marge c'est-à-dire sur des comptes où ton courtier te fait crédit. Pour vendre le titre, ils l'empruntent au broker. Toute l'opération est donc à crédit. Cependant, comme le métier de ton courtier ce n'est pas de prendre des risques, il te demande du collatéral. C'est là que Shrekli arrive : il achète massivement une bouse. Comme la bouse est sûrement peu liquide, il a un fort impact sur le cour et le prix de l'action augmente significativement pour que des vendeurs lui apporte leurs titres. Seulement voilà, les comptes de marge des shorteurs passent dans le rouge à cause de la hausse du prix de l'action. Du coup leur courtier les appelle et réclame soit du collatéral (parce que lui ne veut pas être le dindon de la farce) soit de liquider la position et donc de racheter les actions que tu as vendus. Comme le cash (collatéral) ne se trouve pas forcément sous le sabot d'un cheval, les shorteurs vont racheter leur position  et donc la demande pour le titre augmente encore plus. Et là Shrekli n'a plus qu'à les vendre au prix fort aux shorteurs qui se battent entre eux pour mettre la main sur l'action et liquider leur position.

 

Si les shorteurs ont suffisamment de cash pour répondre à l'appel de marge, ils peuvent attendre (ou même renforcer leur position) et Shrekli sera le dindon de la farce quand le prix tombera à 0. Sauf qu'immobiliser du cash coûte de l'argent et donc les shorteurs doivent arbitrer entre les deux pertes (sur le short ou sur l'immobilisation de cash). Après tu peux ajouter aussi un petit effet panique qui leur donnera envie de liquider leur position à tout prix. 

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Le prix monte parce que les investisseurs qui sont short le sont à crédit et que leur broker fait un appel de marge (demande du collatéral pour combler les moins-values latentes) et qu'ils n'ont pas le cash pour y répondre et donc à la place rachètent leurs positions. C'est le principe du levier : quand ça va bien, ça va très bien, quand ça ne se passe pas comme prévu, tu douilles doublement.

 

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