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La météo des marchés


Fadior

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Pour ne pas surcharger le fil sur l'Armagédon et celui sur les achats de métaux je créé ce nouveau thread pour discuter la température des marchés financiers et échanger sur les opportunités du moment. J'en profite également pour partager un article que j'ai rédigé récement et dans lequel j'essaye de mettre en évidence - à partir de différents indicateurs consultable sur le site - la situation exceptionnelle vécu actuellement par des marchés actions américains en lévitation, avec pour objectif de spéculer sur l'évolution des cours dans les jours et les semaines à venir. Le site est toujours en construction et sera amené à évoluer au fil des jours et semaines à venir. Si vous avez des remarques, questions ou propositions d'amélioration c'est l'endroit idéal pour les signaler. J'utilise les flux RSS de CP et ça marche plutôt pas mal ;)

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J'ai été faire un tour sur ton site. A première vu, tu as l'air d'être plus chartiste que fondamentale. :)

 

Je suis entre les 2 même si à la base je suis plus fondamentale mais pour des questions de timing j'ai fini par me mettre à l'analyse technique.

 

J'utilise beaucoup moins d'indicateurs que toi, le RSI, des moyennes mobiles et les chandeliers japonais.

 

 

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C'est vrai qu'il y a pas mal d'indicateurs sur le site mais tous ne concerne pas l'analyse technique. Sinon, oui effectivement j'analyse très peu les fondamentaux de façon direct mais je le fais de façon indirect en suivant les indicateurs de sentiment, et plus particulièrement les COT (commitment of traders) et aussi les enquêtes d'opinions - les opinion survey de sentimentrader.com auxquelles je suis abonné. Je considère que c'est la méthode la plus efficace et la plus fiable pour évaluer les fondamentaux d'un marché - ces données remontent directement des acteurs du marchés (*) (producteurs, commerciaux, traders) et je pars du principe qu'ils sont plus doués que moi pour faire le job ;)

 

Couplé avec des indicateurs techniques et aussi des indicateurs d'amplitude - sur les minières ou sur les indices américains, par exemple - c'est une formule gagnante qui permet de réduire les risques d'erreur à presque rien. C'est pas une epson machine à cash mais ça s'en rapproche quand même pas mal :D

 

(*) marchés des matières premières, les indices américains et les devises. C'est aussi pour ça que je ne trade pas les actions.

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Je suis vraiment spécialisé sur les marchés européens (j'ai travaillé sur les actions, les obligations, les obligations convertibles et le monétaire) et je ne suis pas capable de travailler sur des classes d'actifs comme les matières premières et le forex (aucune vue sur leurs évolutions). Comme je t'ai déjà dit dans un autre sujet, l'essentiel c'est de trouver la méthode qui te convient. Je ne connaissais pas ce site sentimentrader.com et tous ces indicateurs donc je vais jeter un coup d'oeil histoire de voir mais j'ai vraiment horreur des consensus de marché. Je suis amené à me recentrer quasi définitivement sur les indices actions (je file des coups de mains aux gérants crédit et taux mais ça va être de plus en plus rare).

 

J'aime bien utiliser des indicateurs simples en technique et avoir toujours une idée en même temps au niveau fondamentale de la valeur des indices grâce à des ratios comptables et financiers (je déteste payer trop cher quelque chose :) ). Les divergences baissières ou haussières (combo RSI + Chandeliers) restent mes configurations préférées mais sont rares et difficile à détecter.

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Les divergences y'a quelques temps j'avais du mal moi aussi, mais maintenant avec un peu d'entrainement elles me sautent aux yeux assez rapidement.

 

Le concept de "sentiment" en réalité n'est pas utilisé avec l'intention de suivre un concensus, c'est même le contraire puisqu'il s'agit de spéculer sur un retournement de la tendance lorsque le sentiment est considéré comme extrême. Par exemple avec le cacao :jaifaim:

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http://www.ft.com/cms/s/0/cb943954-29d6-11e3-bbb8-00144feab7de.html?siteedition=uk#axzz2gM8D5Uq7

 

 

For all the nervousness over Washington’s budget wrangling and the political crisis in Italy, hedge funds have rarely been more bullish on equities.

In the US as a whole, only 2.4 per cent of shares, close to an all-time low, are out on loan – a measure of short selling activity, says data provider Markit.

 

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Ce chart sur market harmonic.

 

silsbs.gif

 

 

Large Speculator Buy/Sell Ratio:  This is a proprietary indicator that adapts formulas that we use in measuring advancing and declining stock market volume to measuring trends in Large Spec long/short open interest.  Built in to the formula is a relative strength measure, so that it is different from the Net OI chart in that it takes underlying trend strength into account for the net position.  The chart is constructed with a 5-week Moving Average (red) and 8-week Moving Average (blue) which are the signal lines we use to track trend strength.  

 

In interpreting the data, two things to look out for are separation in the moving averages, and crosses above or below the zero line.  In an uptrend, it tends to be bullish when the faster red signal diverges up and away from the slower blue signal.  The strongest buy trends find both signals above zero and continuing to rise above it.  In a rising market, a divergence down in the indicator against price tends to have bearish implications, and may be a warning that buying is reaching a climax and starting to give way to sell interest.  Also, the Buy/Sell ratio tends to lead the Large Spec Net chart in announcing trend changes, so look for any divergences between them, as it may signal a change of trend for the latter. 

 

 

Ca n'annonce rien de bon pour les métaux pour les jours ou semaines à venir.

 
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J'aime bien utiliser des indicateurs simples en technique et avoir toujours une idée en même temps au niveau fondamentale de la valeur des indices grâce à des ratios comptables et financiers (je déteste payer trop cher quelque chose :) ). Les divergences baissières ou haussières (combo RSI + Chandeliers) restent mes configurations préférées mais sont rares et difficile à détecter.

 

Si tu as en la possibilité il y a le MFI (money flow index) qui utilise la même formule que le RSI mais avec les volumes au lieu des prix. Je trouve que c'est un bon complément pour détecter les périodes de surachat ou de survente car il donne en plus une indication sur un comportement humain : les volumes. Ca permet aussi de repérer les mouvements de prix qui ne sont pas suivis par une hausse des volumes. Disponible sur stockcharts et sur des plate-formes comme Metatrader.

 

Un autre indicateur de sentiment :

 

The "Smart Money Flow Index" has been headed lower since May, even though the stock market has continued to make new all-time highs since then.

 

What is the SMFI? A description of the indicator from Bloomberg:

 

The Smart Money Flow Index is calculated by taking the action of the Dow in two time periods: the first 20 minutes and the close. The first 30 minutes represent emotional buying, driven by greed and fear of the crowd based on good and bad news. There is also a lot of buying on market orders and short covering at the opening. Smart money waits until the end and they very often test the market before by shorting heavily just to see how the market reacts. Then they move in the big way. These heavy hitters also have the best possible information available to them and they do have the edge on all the other market participants. To replicate this index, just start at any given day, subtract the price of the Dow at 10 AM from the previous day's close and add today's closing price. Whenever the Dow makes a high which is not confirmed by the SMFI there is trouble ahead.

 

http://www.businessinsider.com/smart-money-flow-index-headed-lower-2013-10

 

smart-money-flow-index-vs-dow-2.png

 

Smart money is selling

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Il faudra cacher ce topic de capitalistes spéculateurs apatrides sous le tapis de l'entrée pour ne pas faire peur aux nouveaux. :mrgreen:

 

Au contraire, nous ne sommes que des modestes serviteurs de la main invisible et nous l'aidons à accomplir son oeuvre. :)

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Je suis toujours long Draghi short Bernanke (j'ai plus d'exposition US depuis l'été) et la stratégie fonctionne pas mal.

 

long-draghi-short-bernanke-update-2.jpg

 

Graphique du 17/09/2013.

 

En ce moment, j'achète rien car je trouve les niveaux trop haut. C'est difficile car encore à midi, j'étais à une présentation de la plus grosse société de gestion française et tous les intervenants étaient chaud sur les actions européennes. Ils s'attendent à un LTRO sur très longue période (5ans minimum selon l'intervenant) afin de décorréler les taux européens des taux us. A titre personnel, je suis persuadé que ce sont les taux us qui font bouger les autres marchés (je ne crois pas à la décorrélation). Ce LTRO devrait servir à financer des haircuts sur les dettes souveraines et ainsi permettre aux banques de survivre ou d'être restructurées. Je pense qu'un haircut ne se fera pas dans la joie et la bonne humeur malgré les LTRO. Après la claque que j'ai mangé grâce à la FED, j'y vais mollo en ce moment :). Lors de cette conférence, je me suis marré au moment où un gérant à posé des questions sur les dangers des QE et autres et que les 2 intervenants ont sobrement répondu qu'on avait pas d'exemple historique d'une telle situation et que le QE a créer d'énormes bulles sur certains marchés (émergents, dettes).

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Au passage, je recommande ce site (j'ai pas de part dedans :))

 

http://investir.ch/category/morningbull/

 

Chaque matin, l'auteur écrit des chroniques. Il s'agit d'un ancien trader suisse devenu gérant de fonds.

 

Je lis ses chroniques tous les matins depuis 2009 et j'ai beaucoup appris grâce à lui. Une bonne partie du site est gratuite, profitez en.

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J'ai regardé un peu la section investissement et visiblement le gars s'est bien positionné sur le dow fin septembre. Il reste short sur le nasdaq qui abandonne presque 1% aujourd'hui. Assez rare pour être signalé. Je pense aussi qu'il fais le bon choix car il y a clairement une bulle sur cet indice qui monte en mode parabolique. Risk on à fond les ballon.

 

 

A titre personnel, je suis persuadé que ce sont les taux us qui font bouger les autres marchés (je ne crois pas à la décorrélation)

 

Les taux et aussi le déficit de la balance commerciale américaine, pour reprendre Charles Gaves. Dans cet article il expliquait le lien entre les deux et s'essayait à quelques prévisions sur le long terme. Très intéressant je trouve et pédagogique, aussi. Je sais pas si sa vision des choses permet d'expliquer la chute récente des marchés émergents mais ça ne m'étonnerait pas (Apple qui ramène ses usines, le gaz de schiste, etc). En attendant c'est clair que les actions européennes avaient du chemin à rattraper et les valeurs américaines devenus peu rentables, mais là les derniers rallyes sur les indices europpéens c'est carrément du dopage :lol:

 

Rien n’est plus pénible que de réfléchir tout seul dans son coin, surtout quand une période est aussi agitée que celle que nous traversons. La tentation dans ces moments là  est plutôt de réagir à tout événement, important ou pas, et avec violence, plutôt que de réfléchir…

Or, plus  les événements apparaissent insensés, moins il faut réagir et plus il faut réfléchir.

Mais qu’est que veut dire « réfléchir » en pratique?

Une chose toute simple: Il faut s’efforcer de faire le tri entre le bruit et les tendances de fond, et pour y arriver, bien sur, il faut s’extraire de l’esclavage du quotidien.

L’une des façons de procéder est de « repérer » une variable essentielle dans le système économique dont il est à peu prés certain qu’elle va connaitre des changements fondamentaux et d’essayer de comprendre  quelles seront les conséquences  logiques des changements qui vont l’affecter.

Dans cet esprit, il me semble que le moment est venu de consacrer un article à l’une de ces variables, les comptes courants Américains.

Qu’est que « les comptes courants », va me demander le non initié ? La réponse est simple: c’est tout simplement la différence comptable entre ce qu’un pays achète et  vend à l’étranger. Autrefois, cela s’appelait la balance commerciale. Et peu de choses ont autant d’impact sur le monde que l’évolution des comptes courants Américains, comme le démontre le graphique ci joint.

Je vais d’abord expliquer la construction du graphique, puis les raisons qui en font un outil très important dans une politique de placement, pour terminer par un essai d’analyse de son évolution (probable) à venir.

Commençons par la construction de notre graphique.

i.            Je prends la statistique des comptes courants Américains telle qu’elle est publiée et je divise le chiffre par le PIB US pour calculer le déficit ou le surplus extérieur des Etats-Unis en pourcentage de la richesse créée chaque année dans ce pays, pour pouvoir comparer le déficit ou le surplus à   d’autres périodes dans l’histoire des 60 dernières années.

ii.            Je calcule la variation de ce ratio sur les 12 derniers mois, en termes absolus.

iii.            Je l’inverse, ce qui veut dire que si les comptes courants Américains se sont améliorés depuis un an de 1 % du PIB, le point correspondant sera à +1 % (en dessous de zéro) sur l’échelle de gauche, s’ils se sont détériorés nous serons à -1 (au dessus de zéro).

graphique-dette-commerciale.png

A ce point, la deuxième question que le lecteur doit se poser doit être : Mais pourquoi est-ce si important?

Pour y répondre, il faut faire un petit détour pour expliquer ce qu’est une Monnaie de Réserve. Les Etats-Unis contrôlent la Monnaie de  Réserve Mondiale, le dollar ce qui veut tout simplement dire qu’ils sont le seul pays au monde à ne pas avoir de contrainte du commerce extérieur.

Et donc, quand les USA ont un déficit extérieur, ils le soldent en envoyant  des  DOLLARS sur le compte des créditeurs. Et ces dollars deviennent des réserves de change pour les autres pays qui se mettent à commercer entre eux en utilisant ces mêmes dollars. Quand la Corée du Sud commerce avec la Thaïlande (par exemple),  les comptes sont soldés en dollars US.

Le déficit extérieur Américain est donc la source principale de liquidités pour le commerce mondial, un peu comme une banque centrale l’est pour un pays.

Et donc si les comptes extérieurs US  se « détériorent », le déficit commercial Américain devient plus important, ce qui est une très bonne nouvelle pour le reste du monde qui se met à croitre très fortement, n’ayant aucun problème de déficit extérieur puisque les USA ont un déficit.

Pour faire simple, les US importent plus qu’ils n’exportent et en contrepartie exportent du cash (de la liquidité), ce qui fait que tout le monde est à l’aise et que l’on peut attendre des marchés haussiers un peu partout.

Par contre, si les comptes US « s’améliorent », cela veut dire que les Etats Unis importent moins (première mauvaise nouvelle), exportent plus (deuxième mauvaise nouvelle, la concurrence est rude) et envoient  moins d’argent à l’étranger qu’un an plus tôt (troisième mauvaise nouvelle).

Et donc TOUTES les grandes crises économiques et financières se sont produites quand les comtes courants Américains « s’amélioraient «   de plus d’un demi point du PIB d’année en année.

Et cela pour une raison très simple: certains emprunteurs en dollar (souvent des pays) ne réussissaient plus à  se procurer les dollars dont ils auraient besoin pour servir leurs dettes et donc  se mettaient à faire faillite (voir certains noms sur le graphique).

Or les comptes courants Américains vont s’améliorer de façon inéluctable dans les 3 ans qui viennent  et ceci sous l’effet de trois forces:

  • L’hyper compétitivité du Dollar US,  dont le taux de change est grotesquement sous évalué aujourd’hui.
  • La révolution énergétique en cours qui va rendre les USA indépendants énergétiquement assez vite (ce qui correspond à la moitié de leur déficit extérieur actuel).
  • La robotisation du travail qui a bien commencé dans le monde entier mais surtout en Chine, ce qui va amener les entreprises Américaines à fermer leurs usines en Chine pour les rouvrir aux USA.

Sous l’effet de ces trois tendances lourdes on peut « craindre » que les comptes courants Américains ne deviennent EXCEDENTAIRES à relativement court terme pour la première fois depuis 1971 (début des changes flottants).

Et la le monde va rentrer dans une situation complètement nouvelle qui devrait amener tout un chacun à se poser nombre de questions.

Allons nous avoir une grave crise financière dans les trimestres qui viennent?Qui va procurer de la Liquidité en quantité suffisante au commerce international ?

D’ou va venir l’argent pour solder les dettes du passé en dollar ?

Allons nous rentrer durablement dans une pénurie DURABLE de dollar?

Ce qui impliquerait une hausse formidable, à venir,  de la monnaie US , mettant encore plus en danger les pays déjà endettés dans cette monnaie?

D’autres monnaies de règlements du commerce international vont-elles émerger? (On espérait l’Euro et ce sera sans doute le Renminbi)

Que va-t’il se passer au Moyen Orient si le prix du pétrole s’écroule, ce qui parait probable ?

Si les USA deviennent auto suffisants énergétiquement, pourquoi   devraient-ils continuer à conserver des forces militaires importantes en Europe et au Moyen Orient ?

Et s’ils s’en vont, qui va protéger l’Europe militairement?

Que va- t’il se passer en Russie si le pétrole s’écroule ?

etc…

A toutes ces questions mais je n’ai pas de réponse, ce qui ne m’empêche pas de réfléchir à des réponses possibles.

Maïs  en attendant d’en apprendre un peu plus, je sais une chose avec certitude: tout investissement qui va me donner des cash flow positifs en dollar US pendant les années qui viennent  va beaucoup , beaucoup monter et me donner de profondes satisfactions financières, ce qui est déjà quelque chose.

Et donc j’attends paisiblement  avec une large part de mon portefeuille constituée, et depuis bien longtemps, d’actifs qui présentent cette caractéristique.

Ce qui me permet de réfléchir.

http://institutdeslibertes.org/reflechissons-un-peu/

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Les taux et aussi le déficit de la balance commerciale américaine, pour reprendre Charles Gaves. Dans cet article il expliquait le lien entre les deux et s'essayait à quelques prévisions sur le long terme. Très intéressant je trouve et pédagogique, aussi. Je sais pas si sa vision des choses permet d'expliquer la chute récente des marchés émergents mais ça ne m'étonnerait pas (Apple qui ramène ses usines, le gaz de schiste, etc). En attendant c'est clair que les actions européennes avaient du chemin à rattraper et les valeurs américaines devenus peu rentables, mais là les derniers rallyes sur les indices europpéens c'est carrément du dopage :lol:

 

http://institutdeslibertes.org/reflechissons-un-peu/

 

J'avais lu ce bon article de Charles Gave. Pour les émergents, j'ai une explication plus terre à terre : excès de liquidité dans le système. Avec des taux de rendements réels très bas sur les actifs de bonne qualité, cela pousse les investisseurs à chercher du rendement quitte à augmenter la prise de risque et à investir n'importe où, n'importe comment sans discrimination entre les différents pays émergents. Après l'avertissement lancé par Bernanke en mai sur les bulles et le ralentissement du QE, les investisseurs ont dans un premier temps vendu et commence maintenant à revenir de manière sélective. Ces flux sortants des émergents se sont retrouvé en partie sur les actions européennes.

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Les taux et aussi le déficit de la balance commerciale américaine, pour reprendre Charles Gaves.

 

http://institutdeslibertes.org/reflechissons-un-peu/

 

Pour conclure sur Charles Gave, un de mes anciens patrons qui fut patron d'une banque française m'avait dit de lui quand je ne le lisais pas "Je ne suis pas toujours d'accord avec lui mais c'est quelqu'un qui a le mérite de te faire réfléchir". Je trouve que c'est un très beau compliment. :)

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Pour conclure sur Charles Gave, un de mes anciens patrons qui fut patron d'une banque française m'avait dit de lui quand je ne le lisais pas "Je ne suis pas toujours d'accord avec lui mais c'est quelqu'un qui a le mérite de te faire réfléchir". Je trouve que c'est un très beau compliment. :)

On peut savoir quelle banque ? (En même temps, il n'en reste que cinq...)
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On peut savoir quelle banque ? (En même temps, il n'en reste que cinq...)

 

A l'époque, il y avait plus de banques qu'aujourd'hui et quand il était responsable de celle là, elle portait un autre nom car comme tu peux lire sa création date du XVIII siècle et elle a connu beaucoup de chose (OPA, nationalisation forçée). Quand il était DG moi je devais être en primaire ou en maternelle en train de faire mumuse dans le bac à sable car je dois avoir 40 ans d'écart avec lui.

 

http://fr.wikipedia.org/wiki/Banque_palatine

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Des Chinese Walls, t'en as un peu partout en finance. Par exemple dans les agences de notation, quand une entreprise veut faire noter sa dette, c'est pas le meme mec qui négocie le contrat avec l'entreprise et celui qui évalue le papier.

En banque, t'as des Chinese Walls entre les floors de trading de l'investment banking qui voient les ordres passer et les desks des assets managers. Certaines banques font en sorte qu'ils soient pas dans les memes batiments, pour éviter qu'ils prennent l'ascenseur ensemble.

Apres, est-ce que ces mesures sont réellement efficaces, bof. Le front running continuera toujours d'exister. Les prop traders s'en donnent a coeur joie.

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Ouche. Ca commence à larguer pas mal sur les techno et ma prévision faite plus haut se révèle correcte. On est vraiment plus très loin de la MA200 sur le dow et si ça casse il restera un encore un bon 5% à perdre avant de rencontrer le support des 14150. Des pronostiques ? :)

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Ouche. Ca commence à larguer pas mal sur les techno et ma prévision faite plus haut se révèle correcte. On est vraiment plus très loin de la MA200 sur le dow et si ça casse il restera un encore un bon 5% à perdre avant de rencontrer le support des 14150. Des pronostiques ? :)

 

J'étais à un rdv investisseurs aujourd'hui et le stratégiste voyait une correction sur le marché us d'au moins 15% d'ici 12 mois. Il trouve le marché us cher en terme de valorisation et il pense que les surprises seront plus à la baisse qu'à la hausse sur les résultats des sociétés américaines car on est sur des niveaux de rentabilité très élevés notamment sur toutes les entreprises non financières.

 

L’anecdote marrante qu'il a sorti sur les rdv qu'il fait avec ses clients "J'ai des clients qui croient à la reprise de l'économie américaine et qui achètent car malgré le taper ils pensent que ça ne vas rien changer. J'ai des clients qui ne croient pas à la reprise de l'économie américaine mais qui achètent car ils pensent que le QE va continuer. Tout le monde est dans le même sens, il faut vendre". :)

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Il faut acheter qu'il disait plutôt ;) c'est aussi ce que pense l'auteur de ce billet sur objectiféco. Je trouve ça vraiment couillu de se mettre long dans un contexte aussi tendu et après une montée parabolique qui dure depuis 3 mois..

 

Oui les 15% c'est grosso-modo un retour au niveau de fin 2012. Ca a du sens puisqu'il y a une très belle formation en tête-épaule - un W inversé, pour simplifier - qui est en train de se dessiner sur le dow. Si je me plante pas, sur ce pattern le point de chute possible c'est le départ du rallye de la première montée, soit les 13000 et des brouettes. C'est aussi le pronostic que je m'étais hasardé à faire sur ce billet.

 

Sur le marché de matières premières agricoles en ce moment il y a le sucre qui commence à relever le bout de son nez, après une très longue période de dépression. Très certainement un bon placement pour les mois ou années à venir. Si le dollar décroche c'est bonus. J'ai fait un petit post la-dessus ce matin.

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